Portefeuille update oktober: Afscheid nemen bestaat wel

Oktober was een maand waarin enkele Q3-cijferaars in de plannen stonden, waarmee weer een drukke beursmaand voorbij is gevlogen. Ik sloot deze maand af met een kleine min. Oktober betekende een 0,26% daling van de portefeuille, waarbij een duidelijke op en neergang gaande was.

Analyses

In oktober nam ik drie bedrijven onder de loep, waarbij Heineken en Zalando hoog op mijn watchlist staan en Basic-Fit al een prominente plek in mijn portefeuille heeft. 

Bij Basic-Fit viel opnieuw op hoe sterk het groeiverhaal blijft. De omzet steeg stevig door, het aantal leden groeit en de kostenbeheersing verbetert. Kortgeleden kwam Basic-Fit nog met een extra update, nadat het aankondigde het Duitse Clever Fit over te nemen. Hierdoor zet Basic-Fit de eerste stap naar het werken met een franchisemodel en ik ben benieuwd wat de financiële gevolgen daarvan gaan zijn voor Basic-Fit. Al met al zie ik dit positief tegemoet, terwijl de markt er anders over denkt. Basic-Fit is na het nieuws ruim 

Heineken laat een ander beeld zien: geen spectaculaire cijfers, maar wel een koersvaste strategie. Het bedrijf focust op stabiliteit, marges en een gezond dividendbeleid. Het bedrijf verkeert vooral in Europa en Amerika in moeilijke tijden. Bij Heineken merken ze dat met name Gen Z minder bier (alcohol) drinkt en dat gaat ten koste van de verkoopvolumes van Heineken. Wel ziet het groei in andere markten als Azië en Afrika. Moeten ze daar dan de groei vandaan halen de komende jaren? 

Zalando liet in het afgelopen kwartaal een duidelijk herstel zien. De omzet groeide, het aantal klanten bereikte een record en het bedrijf lijkt weer grip te krijgen op zijn kostenstructuur. Tegelijkertijd blijft de concurrentie in e-commerce moordend, en is de vraag hoe duurzaam de groei van Zalando ècht is.

Winst genomen op ASML.

Ik heb winst genomen op mijn ASML-aandelen. Dat voelt eerlijk gezegd een beetje dubbel. Aan de ene kant is het fijn om winst te verzilveren, aan de andere kant neem ik afscheid van een aandeel dat ruim twee jaar een vaste plek had in mijn portefeuill en waar ik trots op was om aandeelhouder te zijn. ASML is zo’n bedrijf waar je als Nederlander en belegger trots op bent. Toch moet je, hoe sterk het gevoel ook is, rationeel blijven kijken naar cijfers en waarderingen. Daar begon het voor mij te wringen. De huidige koers vond ik niet langer in lijn met de huidige en verwachte groeicijfers.

Opvallend bij de Q3-cijfers vond ik ook dat ASML over 2026 nog geen verwachtingen wil afgeven. Dat is op zich niet ongebruikelijk, maar voor een bedrijf dat bekendstaat om zijn voorspelbaarheid en open communicatie, is het opmerkelijk. Daar komt bij dat het concern volgend jaar geen updates van het orderboek meer zal delen, wat jarenlang een belangrijk kompas was voor beleggers in ASML. Het wordt daardoor lastiger om omzet- en winstontwikkelingen goed te kunnen blijven volgen. Het toekomstplaatje wordt simpelweg onduidelijker.

Kijkend naar de analistenconsensus, zie je dat de koers inmiddels ruim boven de gemiddelde koersdoelen ligt. Veel banken hebben hun ramingen recent nog verhoogd, maar zelfs die aanpassingen worden alweer ingehaald door de huidige koers.

ASML zelf rekent voor 2030 op een omzet tussen de €44 en €60 miljard. Als ik dat vertaal naar een realistische waardering, kom ik tot de conclusie dat het aandeel boven mijn eigen fair value van €860 is uitgegroeid. Alles zal de komende jaren moeten meezitten om het huidige niveau van ongeveer €900 te rechtvaardigen en dan zie ik op dit moment nog weinig upside in het aandeel.

ASML blijft een fantastisch bedrijf, misschien wel het mooiste dat Nederland heeft voortgebracht. Maar zelfs de beste bedrijven kunnen op een gegeven moment simpelweg te duur worden. Daarom heb ik mijn positie verkocht. Misschien stap ik ooit weer in, maar voor nu kijk ik met waardering vanaf de zijlijn.

Maandelijkse aankoop & nieuwe kernselectie

Zoals ik eerder deelde in mijn eerste portefeuille-update, koop ik elke maand op een vast moment — de 27e van de maand — één van mijn vier vaste ETF’s:

• iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) - 

• iShares Core MSCI World UCITS ETF USD (Acc)

• VanEck AEX UCITS ETF

• Vanguard S&P 500 UCITS ETF USD

  
  

Mijn broker heeft onlangs echter een belangrijke wijziging doorgevoerd in de ETF-kernselectie. De oude kernselectie is verdwenen en bestaat sinds 1 oktober volledig uit ETF’s die worden verhandeld op Tradegate, een Duitse alternatieve beurs. In de praktijk maakt dat weinig verschil met Euronext of Xetra, al ligt de spread op Tradegate soms iets hoger en het handelsvolume iets lager. Voor een particuliere belegger zoals ik, die maandelijks beperkt aankoopt, is dat verwaarloosbaar. Wat wél uitmaakt, zijn de transactiekosten. ETF’s op Euronext en Xetra kosten sinds 1 oktober €3 per transactie, terwijl ze in de kernselectie eerder maar €1 kostten. Daarom heb ik eind september mijn posities op deze beurzen verkocht en begin oktober opnieuw aangekocht op Tradegate. Zo voorkom ik dubbele posities in mijn portefeuille. Wat op zich niet erg is, maar ik houd het liever overzichtelijk. Het kostte me in totaal €8, maar dat is een kleine prijs om toekomstige frustratie te voorkomen, want ik weet van mezelf dat ik me elke dag zou ergeren aan deze dubbele posities. 

Deze maand was de MSCI Europe ETF aan de beurt, al voelt kopen op dit moment (recordhoogtes) wat onnatuurlijk. Maar regels zijn regels. Ik heb met mezelf afgesproken om elke 27e van de maand te kopen, in vaste volgorde, op een vast moment. Die discipline voorkomt dat emotie mij overneemt en zorgt ervoor dat mijn DCA-strategie blijft werken zoals het bedoeld is. 

Beleggen is soms balanceren tussen ratio en gevoel en dat is niet altijd gemakkelijk. Als belegger kun je je soms hechten aan sterke bedrijven als ASML, maar uiteindelijk draait beleggen om het waarderen van toekomstige groei. Als de door mij berekende waardering dan niet meer overeenkomt met de opgelopen koers, dan is dat een moment om afscheid te nemen. 

Door winst te nemen waar dat logisch is, en tegelijkertijd consequent te blijven investeren in vaste ETF’s door middel van DCA, dan blijft het fundament van de portefeuille gezond en ontstaat er ruimte om nieuwe kansen te ontdekken.