Novo Nordisk heeft last van na-apers

Afgelopen week kon Novo Nordisk niet anders dan de outlook voor 2025 te verlagen, mede doordat er namaakversies van het afslankmiddels Wegovy op de markt zijn gekomen.

Ondanks dat de omzet dit kwartaal met 18% is gestegen ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar, wordt nu voor 2025 gerekend op een omzetgroei van 8 tot 14%, dat was eerder 13 tot 21%. De winstoutlook werd verlaagd van 16 tot 24% naar 10 tot 16%. NOVO heeft ook last van de wisselkoers van de dollar ten opzichte van de Deense kroon. Het bedrijf verwacht daardoor 4 tot 7% lagere groei van de omzet en winst.

Concurrentiedruk van na-apers

Novo bevindt zich in een cruciale transitiefase. Wat vorig jaar nog Europa’s meest waardevolle beursbedrijf was met een marktwaarde van $650 miljard, wordt nu geconfronteerd met stevige uitdagingen die zowel operationeel als strategisch van aard zijn. De recente winstwaarschuwing en het dalende marktaandeel van Wegovy laten zien dat succes in de farmaceutische markt uiterst fragiel kan zijn. In de Verenigde Staten, veruit de belangrijkste markt voor Novo Nordisk, ondervindt het bedrijf stevige concurrentie van apotheken die zogenaamde samengestelde versies (compounded drugs) van GLP-1-medicatie zoals Wegovy aanbieden. Deze apotheken mengen geneesmiddelen op basis van dezelfde werkzame stoffen, maar zonder de merkidentiteit of prijsstelling van het origineel.

Ondanks een Amerikaans FDA-verbod op samengestelde kopieën van Wegovy per 22 mei, blijkt in de praktijk dat het mengen van medicijnen nog altijd doorgaat. CFO Karsten Munk Knudsen erkende dat er momenteel meer dan een miljoen Amerikaanse patiënten gebruikmaken van deze samengestelde alternatieven. De verwachting dat dit snel zou afnemen, blijkt te optimistisch, en dat dwong Novo Nordisk om zijn omzet- en winstprognoses neerwaarts bij te stellen.

De markt reageerde heftig op de afgegeven omzet- en winstoutlook. De aankondiging van de bijgestelde verwachtingen zorgde ervoor dat de koers van het aandeel vorige week daalde met ruim 30%. Ook diverse analisten stelden hun koersdoelen al neerwaarts bij.

Meer prijsdruk in VS

Novo Nordisk zet nu vol in op strategieën om de illegale productie en distributie van samengestelde medicijnen te stoppen. Het bedrijf spant rechtszaken aan tegen apotheken die GLP-1’s mengen en zoekt actief naar manieren om grip te houden op zijn distributieketen.

Tegelijkertijd wordt ingezet op kostenbeheersing en structurele efficiëntieverbeteringen. Kersverse CEO Mike Doustdar benadrukte dat het bedrijf maatregelen neemt om de “besparingen en efficiënties” te waarborgen en om de marges op peil te houden.

Analisten waarschuwen voor prijsdruk in de tweede helft van 2025 mede door een toenemende afhankelijkheid van directe verkoop aan consumenten en kortingen aan verzekeraars in de VS.

Ondanks de marktcorrectie blijven de kerncijfers indrukwekkend. In Q2 rapporteerde Novo een omzet van 76,86 miljard kronen (ca. $11,92 miljard), een groei van 18% vergeleken met een jaar eerder. De adjusted EBIT steeg met 29% naar 33,45 miljard kronen.

Toch bleef deze omzet iets onder de verwachtingen van analisten, wat het signaal afgeeft dat de rek er in de huidige strategie uit begint te raken.

Stragische aanpassingen nodig?

Voor Novo Nordisk ligt de uitdaging in het balanceren van innovatie, concurrentiedruk en kostenoptimalisatie. Het bedrijf moet versneld juridische en operationele controle krijgen op de Amerikaanse markt met betrekking tot het terugdringen van samengestelde medicijnen door concurrenten.

Daarnaast kan het zelf diversificeren door niet volledig in te zetten op één blockbuster-medicijn, maar daarbuiten ook kansen te pakken. Ten slotte zal het bedrijf de efficiënties moeten versnellen zonder de lange termijn groei op het spel te zetten.

Voor beleggers en analisten is het de vraag of Novo Nordisk zijn leidende positie kan behouden in een markt waar bijvoorbeeld ook een Eli Lilly nadrukkelijk aanwezig is. De wereldwijde markt voor obesitasmedicatie is in volle ontwikkeling en biedt veel potentieel, maar vereist tegelijk langdurige strategische wendbaarheid.

Conclusie

Novo Nordisk staat op een kantelpunt. De kracht van het merk en de innovatieve producten zijn duidelijk, maar het bedrijf wordt gedwongen tot aanpassingen van de eigen strategie onder druk van externe factoren. De komende kwartalen zullen bepalend zijn voor de toekomstige positionering van Novo in de farmaceutische wereld. Ik blijf het aandeel daarom volgen, maar neem vooralsnog geen positie, ondanks dat de koers van het aandeel hard gezakt is. Er is mij op dit moment teveel onzekerheid in het bedrijf, waarbij ik het eerst belangrijk vind om te zien hoe Novo omgaat met de strategische herpositionering. Het aandeel behoudt dus zijn positie op de watchlist.